另外我国企业面临的利率风险还来自于外币市场:第一,全球外币利率进入加急周期后,企业以浮动利率借用的外币债务成本就会上升,因此,有必要尽快采取利率掉期等方式规避利率上升风险。第二,企业大量闲置的外汇资金需要理财。2004年末,我国企业外汇存款576.04亿美元,是10年前的2.16倍。在全球外币利率进入加急周期时,我国相应的外币存款利率并未同步提高,导致企业外汇存款收益下降。
长期以来,人民币利率对美元缺乏弹性,而国际贸易结算又以美元计价为主,因此我国的进出口企业对利率风险缺乏敏感性。2005年,我国进出口总额达到14221亿美元,顺差达1019亿美元,如此之大的贸易规模,采取必要的措施防范企业收付汇时面临的利率风险。
5、利率掉期有利于提高人民银行货币政策操作的独立性和灵活性
在利率互换市场形成以后,人民银行和监管当局通过政策引导,使商业银行自觉地通过互换市场来对冲利率风险、提高利率风险管理水平和承受能力,可以使央行在制定货币政策和进行货币政策操作时,不必再顾及对商业银行的冲击,而使宏观金融调控具有更高的独立性和灵活性。
我国目前开展利率掉期的制约因素
第一,当前存贷利息差较高,银行缺乏发放固定利率贷款的动力。据调查,有银行表示,做固定利率贷款只是为客户增加一种选择,现在浮动利率贷款最赚钱,是银行最优质的资产。目前,固定利率贷款规模较小,风险可以自行消化,利率掉期对银行来说不具有足够的吸引力。因此,银行只有面临长期固定利率风险,才会主动寻求工具化解。
第二,我国现行利率体系虽然有了一定的市场化成分,截至目前,基本已实现以下阶段性目标:①金融机构同业借拆利率基本市场化;②金融机构贷款利率浮动权限逐步扩大;③准备金和再贷款利率可以浮动;④债券市场利率和银行间市场国债及政策性金融债发行利率逐步放开;⑤外汇存款贷利率基本市场化;⑥放开贷款利率上限和存款利率下限等。但市场的基准利率还是官定利率,不是一种市场均衡利率,某种意义上可以说是一种双轨利率体系,存贷款利率与货币市场利率相隔离、货币市场与资本市场关系不顺、金融机构存贷款利率期限结构失衡。这将使利率掉期交易难以达到完全规避利率风险的目的。